刚刚结束的一周配资正规炒股理财，虽然二级市场在各种喊话下没有什么起色，但北交所依然维持了发行2家、上市2家的既定节奏，所幸的是，普遍不看好的乔路铭开盘价虽然不理想，收益还不够申购资金利息，但不管怎么说没有破发，而且开盘后还大幅上冲，收获一个临停，并一度冲高到较发行价上涨65%左右，次日大幅低开，也还是没有去破发行价。而上市的第二只新股长鹰硬科，开盘价和全日成交均价对应的申购收益都还说得过去。至于发行的2家，第一家千岸科技申购账户特别是中高资金账户出现了一定幅度的减少，而第二家聚仁新材，即使剔除因分户因素导致申购账户增加的数量，申购账户仍然增加超过20万户，创下北交所新股申购户数第二高纪录。
在上述形势下，北交所新股申购会如何演绎呢？森合高科应该能成为一块试金石。7月27日（周一）森合高科（920038）发行申购，目前不少看空的声音。下面看看森合高科的申购策略。在当前市场环境下，预测偏差可能会很大，大家参考进行申购时请注意保持足够余地。
一、发行申购基本情况
森合高科发行前总股本8539.2万股，非限售流通股1696.42万股，本次发行1911.3201万股，扣除10%战略配售后向网上公开发行1720.1881万股，发行价为29.06元，单账户申购上限86万股，对应申购资金2499.16万元。
森合高科最终的发行方案，与招股说明书注册稿中相比，也是缩股提价的操作，只是与前面发行的长鹰硬科、千岸科技、聚仁新材们相比，缩股不算很极致，只缩减了约10%，发行价提高也只有13%多一点，而募集资金比原计划超募了13%多。总体上对申购而言有影响，但不算特别大，不像长鹰硬科那样直接把门槛从500多万元抬高到700多万元，不算太难看。
森合高科属于化工材料领域，主要从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售，公司产品在黄金等贵金属生产中得到了日益广泛的应用，已发展成为国内环保型贵金属选矿剂细分市场的领导企业，市场占有率位居国内环保浸金药剂生产企业首位。
经营方面，过去六年来，仅2022那年营收下滑近2%、净利润下滑近4成，其他年份均是营收、净利润每年保持较高增幅，销售毛利率2021和2022年出现 较大下滑，2023年起又连续三年稳步回升，2025年已接近2020年高位。现金流表现尚可，与净利润基本同步，应收账款和存货规模都不高，资产负债率较低，财务上看没有什么明显毛病。而且，2026年上半年营收、净利润依然稳中有涨，增长5%左右应该能实现。
森合高科本次发行市盈率11.49倍，行业静态市盈率29.65倍，可比公司静态市盈率56.94倍，同为北交所上市的康普化学，按7月24日收盘价和2026年一季报计算的TTM市盈率40.75倍；科创板东来技术最新TTM市盈率21.65倍，但其主营的是汽车售后修补涂料，产品与森合高科差异较大，而且近期二级市场大幅回调中东来技术股价已跌去4成左右。所以，森合高科的优点是发行估值有较大优势，即使与东来技术相比也有50%以上的折价。
与发行人主营业务相近的同行业可比公司市盈率水平情况如下：
本次战略配售9家，包括员工参与战略配售资产管理计划、主承销商投资子公司等，前面提到的可比公司康普化学赫然在列，北交所新股很久未见这么长的战略配售名单了。战略配售都是承诺限售12个月。
综合以上信息，抛开近期二级市场不佳和新股低迷的形势，森合高科总体上算是一个基本面不错的申购标的。在中性情绪下，估值达到可比公司中最低的东来技术估值水平的话，每手收益也有近3000元。但不确定的是，从申购到上市还有10多天时间，届时二级市场是什么状况，难以预料；而森合高科在劣势也很明显，即流通老股数量多且分散，流通老股几乎接近本次网上发行量，初始流通市值近10亿元。上一个流通老股数量庞大的康美特，借着半导体概念光环，上市开了个高价，其后就暴跌加阴跌，森合高科还会这么幸运吗？当然，有较多流通老股也不完全是坏事，会不会有资金帮忙维持一个好的价格给流通老股腾出兑现的空间呢？而从战略配售情况看，都能承诺限售12个月，没有只承诺限售6个月的，说明还是相对看好一年后股价的。所以，个人觉得，对有一定风险承受能力者而言，森合高科还是值得申购的，收益不及预期，收回大部分资金成本应该无虞。
二、申购资金总额分析
根据发行申购数据的基本要素，顶格申购按比例能否获配到4手正股，需要看申购资金是否低于10747.56亿元，对应按比例获配一手正股门槛为624.79万元。
从森合高科申购上限看，比千岸科技提高585万元，获配正股的档位将从1和2手两个档位至少增加到1手至3手3个档位，申购账户配置资金的中枢将上移，而预估获配正股的门槛比千岸科技申购前普遍预期的门槛要降低二三十万元甚至更多，在以上因素影响下，即使申购热度不比千岸科技提高，申购资金也不可能低于千岸科技的11120亿元。所以，首先可以排除顶格申购获配4手正股的可能性。
对于具体申购资金额，按照1手正股门槛和千岸科技差不多进行预估的话，在千岸科技顶格以下的账户资金结构应该基本相似，只是多出了2499万元的顶格和3手正股那一档，此因素预估比千岸科技增加申购资金超过500亿元，可能接近550亿元。另外，千岸科技申购前普遍预期正股门槛在750万元以上，而森合高科预估正股门槛可能和千岸科技最后实际门槛增加或减少不会太多， 700至750万元间的申购账户会略有增加，预估增加申购资金100至200亿元。
再从陪跑资金看，千岸科技申购户数和陪跑资金都是近期的低点，聚仁新材的申购户数又猛增20多万户，而且其中估计有不少两三百万元第一次申购者“幸运地中签”了，在惯性下，估计森合高科的申购账户数量和陪跑资金量都要超过千岸科技，预估至少增加申购资金100亿元。
至于申购情绪，乔路铭没有破发，还有临停；长鹰硬科申购收益也有万8以上，估计还有一些人会看当日维琪科技表现再决定是否申购、如何申购。维琪科技没有流通老股，发行量又小，初始流通市值只有1.8亿元还不到，申购收益应该也能说得过去。所以，森合高科申购情绪不至于比千岸科技差，也许还会略提升。这里先不就此增加或减少申购资金。
综合以上，中性情况下，森合高科申购资金总额大致比千岸科技增加700至800亿元左右；如果市场情绪稍好些，有可能增加800至900多亿元，故预估申购资金大约11900亿元至12100亿元间，对应正股门槛690万元至705万元左右。实际申购时，建议视个人资金情况，正股门槛按照700万元左右至710多万元间考虑基本上是差不多的。
三、关于碎股门槛
如果获配一手正股门槛在700余万元，与近期的欧伦电气、长鹰硬科、千岸科技获配门槛基本相当，只是长鹰硬科申购上限较低，千岸科技申购人气较低，欧伦电气和千岸科技的获配账户都在73万户左右，长鹰硬科因上限低、人气旺而获配账户多达近8万户。参考以上数据，森合高科预估获配账户数量介于千岸科技与长鹰硬科之间，大约7.5至7.6万户间，获配2手正股门槛大约1400万元左右，对应申购账户约4.1至4.2万户，而获配3手正股账户大约1.4万户左右。据此，碎股总量大约4万至4.2手左右，与能够获配2手以上正股的账户数量基本相当，也即碎股门槛在2手正股门槛之上，多的话一两千账户的空间，对应到申购资金就是在2手正股门槛至2手正股门槛之上二三十万元。
四、申购资金配置建议
按照以上分析，对于森合高科，如果没有信心，不愿承受任何风险，担心破发或者收益不够资金成本啥的，那就放弃申购；如果决定申购，那就按照正常情况适当考虑些安全垫去申购，不要把希望寄托在申购资金会减少多少多少上，特别是资金700万元左右者，如果为了省几万元至一二十万元资金的利息，结果很可能就是0和1的区别；对于2手正股门槛附近的资金同样如此，结果甚至有可能是1和2甚至是1和3的区别。所以，个人的建议是，决定去申购就全力以赴，不抱侥幸，不留遗憾。
申购资金配置建议:
目标1+0，按700万元至720万元间的金额申购。680多万元至700万元间的资金要不要赌，自行决定。
目标2+0，按1400万元至1440万元间金额申购，也许有惊喜。
目标2+1，按1420万元至1450万元申购，有余力者可适当提高到1480万元左右。
目标3+1，按2100万元至2150万元左右金额申购。
没有必要顶格申购。
没有必要博1+1（因为99%没有，即使有也接近2手正股门槛了）。
特别提醒：
1、以上所有建议都仅供参考，还是注意防止策略高度趋同下的翻车风险。
2、申购就要确保能够获配的，不要总抱怨多用了20万还是50万元资金，浪费点总比为了省钱最后翻车好。
3、下方表格仅供参考，申购建议务必仔细看文字说明。
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